乐居财经讯 徐迪（“新世纪信用”）6月28日发布“17大华01”和“18大华01”跟踪评级报告。维持公司“AA+”主信用评级，评级展望“稳定” ; 维持上述债券“AA+”的信用等级，认为上述债券偿还本息的安全性较高。

跟踪评分视图

上述跟踪评级反映了大华集团2021年以来在房地产开发经验、项目选址、项目去配、财务结构稳定性等方面的优势，也反映了公司房地产政策调控、项目资本支出、项目运营、海外项目投资、股权资本稳定等面临压力或风险。

主要优点： 

丰富的房地产开发经验。大华集团是国家级大中型房地产开发企业。其项目分布于国内主要省会城市上海及部分海外城市。拥有丰富的城中村改造、旧城改造和大型综合住宅小区整体发展模式经验。形成了较好的品牌效应。

该项目的排毒状况良好。大华集团整体发展模式在拿地方面具有一定的成本优势。2021年，公司项目解构情况总体良好，预收销售收入将有所增加，结转收入仍将保持较大规模。

财务结构相对稳定。跟踪期内，大华集团除合同负债和预收款项外的财务杠杆仍处于合理控制状态，货币资金充裕，未使用银行信贷规模较大楼宇自控市场规模，财务结构相对稳定。

主要风险： 

房地产市场环境与政策风险。房地产行业的发展受国民经济和房地产市场调控政策的影响较大，大华集团的主营业务也因此受到冲击。此外，疫情因素将对公司2022年上半年在上海等地的项目开发和销售产生一定影响。

项目开发投资压力大。跟踪期内，国内房地产市场高低起伏，2022年以来下滑加速。大华集团在土地储备、新开工面积、开发投资等方面仍保持增长态势，还有进一步的增长空间。后续项目开发面临投资压力，面临资金回笼不及预期的风险。

项目绩效增加压力。大华集团整体开发模式存在预付资金规模大、开发周期长、经营复杂、征地复杂等风险，但以往项目的成本优势通常较为明显。随着城市更新领域业务竞争的加剧和其他市场的拓展，公司在提升后续项目的盈利能力方面面临挑战。

海外项目风险。大华集团在澳大利亚悉尼、墨尔本等地开发了多个房地产项目，需关注当地房地产市场政策、新冠疫情等因素对开发处置的影响项目，以及外汇风险。

权益资本不太稳定。大华集团未分配利润占股权比例较高，股权资本稳定性相对较弱。

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