随着美的大、中、大布局战略壁垒的确定，我们的“研美的”系列深入到建筑技术的发展，以中空资源优势为保障，增量为千亿级电梯硬件，智能楼宇控制。结合和差异化优势，强势布局有望成为美的四大B端中率先实现的核心引擎。

布局积淀深厚，中空楼改造升级。美的中央空调立足于早期的中央空调业务，2017年开始涉足建筑领域，积累了自动控制技术。近两年，从暖通业务分支升级为楼宇科技业务板块，剥离C端，收购灵旺电气，升级战略轴。 将建筑技术带到了最前沿。至此，已形成三大业务板块、五大品牌，累计布局成为200亿元规模的新方向。

基石：CCA 为建筑建立了强大的资源保障。美的中央空调深耕20余年，目前千亿航空市场长期%+，精装渗透率和政府标杆都推动了赛道和民族品牌市场的拓展，其中美的17.6%的份额稳居榜首，以单元机为基础，布局多联，大型水机渗透。美的中央航空注重研发，吸纳核心人才。凭借稳定性、极端环境运行、高效、降本、节能等产品优势，取得多项技术突破。资源基础和成长保障。

增量：千亿电梯市场，差异化品牌定位赋能。 2021年我国电梯产量154.5万台，增长20.5%，预计市场约1500亿元，电梯保有量保持高位20年稳定覆盖10%-25%。在发达国家，留存率至少有两倍的增长空间。住宅刚性需求、老旧小区改造、轨道交通基础设施、电梯维修和政府采购，多重因素驱动电梯长期增长。但同时，外资品牌占比70%，本土化空间很大。美的收购灵王电梯后，大大加强了电梯的研发、生产和销售能力，形成了灵王以载货和数字智能为主的双品牌电梯定位。依托中央空气资源、规模优势、智能化差异化，民族品牌的更替将推动美的大建筑。硬件增量。

链接和差异化壁垒：智能楼宇控制直击行业痛点，系统级优势打造整体智能解决方案。

我国楼宇控制市场起步较晚。全球建筑解决方案市场规模已达250亿美元，其中亚太地区仅占12%，我国仅71亿美元，外资约占60%。因此，目前我国智能楼宇普及率仅为40%，不同环节需求碎片化，楼宇软硬件系统集成难度大，工程分包乱象屡见不鲜。美的打造楼宇控制解决方案，将各种硬件核心与美的强大的软件系统相结合，在六大领域提出先进的智慧解决方案，实现智慧医院、智慧轨道交通、智慧园区等业务突破。智能楼宇控制是串行硬件环节，整体解决方案是楼宇科技业务的最终核心定位。

催化剂：双碳政策、数字城市、民族品牌更替，助力建筑科技产业腾飞。双碳政策：在我国大力减碳政策的背景下，暖通空调建筑能耗占比居高不下。美的楼宇系统四步优化总节能55%，助其享受强劲的产业红利；数字城市：我国目前处于数字城市初期，“十四五”等规划政策大力推进，一线城市启用楼宇控制系统搭建底层架构。

并且美的参与了墨尔本数字城市的建设，构建了数字城市的底层基础；民族品牌换代：在我国工程师红利、产业链优势和政策扶持下，以美的为代表的民族品牌换代正在进行中，大中台高效数字化智能化的产业壁垒更多。在推动美国民族品牌更替的同时，也让我们对电梯和建筑民族品牌的崛起寄予厚望。

投资建议：公司以数字化智能化大中台为底层战略，C端稳健B端新引擎蓬勃发展，楼宇技术以中央空调、电梯为基础是增量，智能楼宇控制是纽带和差异化壁垒，有望率先实现成果，逐步转型为全球高端制造技术帝国。当前海外需求仍不确定，我们调整公司22/23/24 EPS预测为4.47/5.13/5.77元（前期值4.@ >49/5.24/5.95元），对应PE分别为13/11/10倍。维持目标价86元楼宇自控价格，对应22年19倍PE，维持“强推”评级。

风险提示：新业务扩张不及预期；终端需求不及预期；原材料价格波动剧烈。