投资点

与兵工集团某单位签订咽喉合作发展协议，有望受益于“十四五”实战演练常态化。衬里项目合作开发协议》，双方拟共同开展咽喉衬里开发项目，履约期为三年。

喉衬主要用于固体火箭发动机。 “十四五”期间，我国航天强国建设进程不断推进。火箭军平时开展军备战全过程检查演练，高强度训练消耗+新装备批量安装，打开咽喉内衬产品需求空间。

此次产品实力得到认可，将受益于“十四五”期间实战演练常态化。

军工工业喉衬：掌握核心技术提升产品性能，募集资金扩大5.50000片/年预制车身生产能力公司的喉衬产品性能优良，掌握了多维编织技术预制体、快速定向流动可控热梯度化学气相沉积等关键技术。 2022年，公司拟融资3.5亿元，用于建设碳-碳材料预制件自动化智能织造生产线。该项目的主要产品包括碳碳热场相关预制件和火箭发动机喉衬预制件。达产后新增产能5.50000片，通过自动化、智能化升级，生产效率提升3倍。目前，公司喉内衬产品生产线已开始规划建设。

公司是轨道交通刹车片的领导者，切入光伏和大型交通的高增长轨道，布局军工和航空结构件。光伏、大交通）开拓增长空间。 2022年上半年刹车片销量下滑拖累公司业绩，主要是由于多个铁路枢纽城市连续爆发疫情，导致刹车片消耗降至冰点。随着疫情好转，叠加出行码达星，下半年高铁刹车片更换需求有望回升。

光伏热场：2021-2023年业绩主要增长点，客户认证进展顺利，行业领先的光伏热场为单晶炉耗材。我们预计2025年碳碳热场市场空间约为47亿元，5年CAGR为14%。

公司上半年光伏热领域及板材出货量约500吨，预计年出货量可达1200吨。公司客户认证进展顺利，已与青海高晶签订采购协议，正在积极向下游其他光伏硅片厂家送样。公司光伏热场产品以较低的能源成本、自制预制件、大型设备等优势，盈利能力处于行业领先地位。

汽车碳陶瓷制动盘：2024-2025年业绩主要增长点，预计2023年起对营收的贡献。碳陶瓷制动盘符合新能源汽车轻量化需求。根据我们的深度报道，市场空间预计从2021年4.9亿元上升到2025年的58亿元。公司计划募集资金扩建15万套/年的生产线碳陶瓷刹车盘。目前，客户合作不断推进。与北汽福田等多家车企签订技术合作协议，积极推进与其他车企的合作。合作进展。

盈利预测：轨道交通刹车龙头，向光伏和大交通高增长轨道拓展。预计2022-2024年归属于母公司净利润为3.3/5.5/7.0亿元，同比增长87%/67%/28 %同比楼宇自控盘，对应PE 50/30/23倍，维持“买入”评级。

风险提示：光伏领域竞争格局恶化，汽车碳陶瓷刹车盘和军工业务进展不及预期风险。