（文/张志峰编辑/马媛媛）虽然政策利好消息不断，龙湖、碧桂园等民营房企国内融资破冰，但对于大多数房企来说，流动性危机并不离这很远。

近日，物业管理领域的一起并购事件引起了业界的关注。

卖家嘉源国际本身规模不大，为了及时补充现金流渡过难关，卖掉孩子无可厚非； 而买方的母公司也在谋求延期还债，而控股股东的股份又因无力偿还债务而频频被清算，让这一局面变得举步维艰。 这笔交易似乎阴云密布。

不确定的交易

5月24日，重庆房地产企业金科股份有限公司旗下物业管理平台金科服务公告称，公司与佳源国际、创源控股签署框架协议楼宇自控并购交易，收购佳源服务73.56%股权。

不过，业内显然更关心的是，买方金科服务是否真的有实力支付本次交易中并购所需的资金。

根据公告，本次潜在交易可通过以下两种方式进行：金科服务香港收购佳源服务股权，将触发对佳源服务全部已发行股份的强制性无条件全面要约； 通过自愿性有条件全面要约收购佳源所有流通股。

您应该知道，此时签署的只是一份“框架协议”，对交易各方不具有法律约束力。 截至公告日，双方尚未敲定潜在交易的细节和条款，尚未支付任何款项，不确定潜在交易是否会继续进行。

而此时，金科股份恰逢重大流动性危机。 5月23日晚，公司公告称拟召开“20金科03”第一次债券持有人会议。

据了解，“20金科03”发行债券总额为12.5亿元，本期债券余额为12.5亿元，赎回日为2024年5月28日。如果债券持有人行使回售选择权，回售部分赎回日为2022年5月28日。

回售日前五日，金科拟对上述债券进行展期，并将“20金科03”本金赎回时间调整至2022年5月28日起12个月内，即在赎回调整期内定期兑付本金直至 1 年末全额本金付清。 赎回日调整期间，本期债券原票面利率不变，赎回日调整期间新增利息，与每期还本金同时支付。

金科还对本次债券新增增信措施，持有“天津天南花园及天湖广场项目”关联项目公司70%股权、“长沙金科集美天辰项目”关联项目公司30%股权”分别对应全部募集资金用于“20金科03”债券的质押增信。 项目公司资产处置所得款项的70%、30%优先用于偿还“20金科03”债券的本息，否则债券持有人有权公告本期债券为立即到期。

尽管在增信措施之外，金科也承诺对上述债券“不逃债”，积极应对流动性压力，与AMC公司、合作伙伴、债务人密切沟通。 除了推进资产盘活计划，还积极引入国有战略投资者。

但在过去一年多的时间里，求延期几乎无异于暴雷。 截至目前，雷暴的数十家地产公司中，没有一家成功地从这场金融危机中脱身。

或许正是因为如此，资本市场对于这笔交易能否顺利完成以及未来前景并不十分看好。 短暂停牌后，24日复牌当日，金科服务股价下跌9.4%，收于18.12元。

双赢还是无奈？

不过值得注意的是，也有业内人士告诉观察者网，这笔交易堪称双赢，或将成为双方破局的关键。 如果成功，将为行业提供自救的新思路。

一方面，就在半年前，金科服务刚刚引入万物云第二大股东博裕投资，以22%的股权融资37.34亿港元。

交易完成后，博裕投资以22%的股权成为金科服务的第二大股东。

当时，分析人士认为，战略投资者的进入将增强金科服务的财务实力和现金流，优化财务结构； 同时，为后续物业管理行业企业并购重组预付资金打下坚实基础。

也就是说，此次收购大概率与关联公司金科雷暴事件无关，只是一场蓄谋已久的行动。 而且，通过扩大物业管理公司的规模，也可以在一定程度上反哺房地产公司。

数据显示，截至2021年底，金科服务在管面积2.38亿平方米，同比增长52.3%； 签约面积3.6亿平方米，同比增长29.8%。

在规模上，金科服务已完成全国27个省市、184个城市的战略布局，共管理住宅项目649个，非住宅项目347个。

2021年是佳缘服务上市的第一个财年。 经营面积将达到4200万平方米，同比增长约33%； 营业收入将达到8.21亿元，同比增长33.4%； 净利润首次突破亿元大关，达到1.04亿元，同比增长48.9%。

若本次潜在交易落地，将为金科服务带来可观的规模提升，管理规模近3亿平方米。 而过亿的净利润也说明了底层资产的优质。

反观作为卖家的佳缘服务，前几天刚刚遭遇股价闪崩，一小时市值暴跌70%。 很可能会受到母公司佳源国际财务状况恶化的影响。

过去，房地产母公司出售物业管理平台回血的先例不胜枚举。

不过，也有房企人士告诉观察者网，当前行业普遍处于流动性危机之中。 很多像佳园服务这样的中小物业公司已经下架，对于真正有能力的买家来说，吸引力还不够。 . 此外，央行等政策鼓励并购，主要是为了防范房地产开发项目未完工带来的系统性风险。 因此，房地产开发项目是央企、国企收购标的的首选，而非物业管理公司。 因此，预计此类标的会有更多的优惠，金科服务不排除捡漏提振士气的可能。