投资要点：
温控散热领域领先的产品提供商，营业收入持续增长。 公司成立于2005年，是国内领先的精准温控与节能解决方案及产品提供商，并围绕温控与散热不断拓展应用领域。 目前产品线主要分为室外机柜温控节能设备、机房温控节能设备、轨道交通列车空调及服务、新型机房空调等四大产品线。能源汽车。 各项业务收入占比分别为43.4%、42.4%、5.7%、2.9%。 主要客户包括腾讯、阿里巴巴、秦淮数据、GDS、、中国移动、中国电信、中国联通、华为、Eltek、比亚迪等。十多年来，收入和利润保持双增长。
2019-营业收入分别为13.38亿元、17.03亿元、22.28亿元、14.85亿元，2019-2021年复合增长率达29.1%； 2019-归属母净利润分别为1.6亿元、1.82亿元、2.05亿元、1.17亿元，2019-2021年复合增长率为13.2%。
储能温控市场也将迎来快速增长。 作为龙头企业，公司储能温控产品将迎来持续快速增长。 电化学储能是未来储能技术的主流发展方向。 保守情景下，CNESA预计2022-2026年电化学储能累计复合增长率为53.3%。据高工锂电预计，2021年储能电池出货量为48GWh。 高工锂电池预计2026年将达到中国储能总出货量，五年复合增长率达47.05%。 未来储能电池市场将迎来快速发展。 据北极星储能网预计，2021年储能温控系统价值将占整个储能系统价值的3-5%左右。双碳目标下，新能源储能装机容量特别是电化学储能持续增加，储能温控市场将迎来更大的市场机会。 据高工产研预测，2025年国内储能温控出货价值将达到165亿元； 液冷温控解决方案未来将成为市场主流，预计2025年市场渗透率将达到45%，即74.25亿元。 公司是国内最早涉足电化学储能系统温度控制的制造商，行业领先企业，也是国内多家储能系统提供商的温度控制产品的主要供应商。 优点是显而易见的。
在液冷储能系统方面，公司不断丰富产品环节，优化端到端液冷系统，目前正努力向核心客户推广端到端全链条液冷解决方案。 未来，随着储能电站建设需求的快速增长，公司储能温控产品将迎来持续快速增长。
数据中心的不断建设和绿化要求将不断增加对公司机房温控和节能产品的需求。 据科智咨询预计，2021年中国IDC市场规模将达到3012.7亿元，预计2024年中国IDC市场规模将达到6122.5亿元，保持20%以上的增速。 数据中心的快速增长带来了数据中心机电设备市场规模的持续增长。 到2021年，我国数据中心机电设备市场规模将达到427.7亿元，2016-2021年复合增长率为22.6%。另一方面，政策引导数据中心行业向集约化、绿色化转型发展。且效率高。 《新建数据中心发展三年行动计划（2021-2023年）》提出，到2023年底，新建大型及以上数据中心PUE降低至1.3以下，严寒和寒冷地区将降至1.25以下。
数据中心PUE能否降低到合理水平主要取决于空调系统的能耗。 随着政策对数据中心PUE的要求更加严格，液冷等新型制冷方式及其产业链也将迎来更大的发展空间。 据赛迪顾问预计，2025年中国液冷数据中心市场规模将突破1000亿元。
该公司是机房温控产品领域的领先公司，提供多种解决方案和产品。 是国内大型商用蒸发冷却的主流供应商。 同时积极布局液冷等领域，拥抱数据中心未来趋势。 在2021年ODCC峰会上，公司在行业内率先推出全链条液冷解决方案，并已具备提供端到端全链条产品和解决方案的能力。 此外，公司中标2020年底至2021年底中国移动、中国联通、中国电信、阿里巴巴等数据中心项目。数据中心项目收入确认需要半年以上的时间。年。 这些重大项目的中标及后续交付将产生效力。 提高公司机房温控业务后续收入的确定性。
不断拓展应用领域，积极切入电子散热、健康环境机等新领域。 公司长期跟踪电子器件热密度不断增长的趋势，在电子产品热分析、散热方案设计等方面有长期的积累，将公司的产品和业务向热源延伸侧，为服务器、激光器、高密度功率等应用提供先进的风冷散热模块和液冷散热解决方案。 目前公司已获得多家重要客户的供应商资质楼宇自控室内机柜厂家排名，同时也正在与多家龙头客户合作； 公司将于2020年开始推出健康环境产品，产品具有先发优势。 目前已开发出空气环境机、消毒净化消毒机、消毒除臭机、电梯空气消毒机、中央空调改造组件、公共车辆消毒组件等，在学校、医院、公共交通和个人用户市场。 空气环境意识将不断增强，市场需求潜力巨大。
盈利预测、估值分析及投资建议：预计公司2022-2024年营业收入分别为2.686/3.544/47.48亿元，同比分别增长20.6%、31.9%、34.0%，归属于母公司净利润为2.40/326/4.42亿元，同比分别增长17.2%、35.6%、35.7%，对应EPS为0.55/0.75/1.02。 以2022年12月16日收盘价29.4元计算，2022-2024年PE分别为53.2X、39.2X、28.9X，考虑到双碳、新基建背景将带来长期增长数据中心温控、储能系统相关温控等产品，公司作为机房温控产品和机柜温控产品领域的龙头企业，将持续受益。 我们首次给予“增持-A”评级。
风险提示：储能、数据中心、5G等发展不及预期； 新产品推出和客户引进不及预期； 国家相关产业政策变化的风险。